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沈建光盘活资本存量重在产业调整

发布时间:2021-01-21 15:44:57 阅读: 来源:无机纤维厂家

沈建光:盘活资本存量重在产业调整

近期,针对中国总体流动性充裕而实体经济依旧疲软的困局,国务院总理李克强在不同场合多次表态要盘活货币存量。但对于如何盘活,瑞穗证劵亚洲公司董事总经理,首席经济学家沈建光认为,重点在于产业调整。  在沈建光看来,要想引导流动性进入实体经济,首先需要找出当前货币政策有效性递减的原因。实际上,导致当前货币政策传导失效的是结构性矛盾,即尽管流动性看似供大于求,但由于部分行业产能过剩、诸多企业债务负担较重,存在借新还旧的现象,以及国有企业获得廉价贷款并未进行投资反而投入信托等原因,流动性充裕并未刺激有效投资。从这个角度来讲,是结构性困境削弱了中国经济增长,显然金融能做的实在有限,引导流动性进入实体经济,关键在于产业调整。  目前,中国产能过剩的问题已经十分严重。根据IMF报告,金融危机之前,中国产能利用率在80%左右,而2011年,中国产能利用率进一步下降至60%。包括钢铁、水泥、电解铝、玻璃等传统行业,以及太阳能、风能等新兴产业都存在不同程度的产能过剩。  沈建光认为,资金源源进入相关行业,却很难获得收益,这可以解释为何流动性宽松,但实体经济却复苏乏力的原因之一。同时,中国的资金空转问题没有解决,国有企业与大型企业作为银行的优质客户,相对获得贷款容易,但这部分资金有些并未投入实体经济,反而将通过信托等方式,高价贷给了资金困难的中小企业,削弱了中国经济活力,当然,也造成了一定程度上的资金重复计算。  同时,产能过剩也加重了非金融部门债务的累加。  按照瑞穗证券的测算,当前中国非金融企业部门债务余额为65万亿元左右,占GDP比重超过120%。企业债务情况远高于美国、德国、日本、加拿大等国,约是美国德国的两倍。然而相比于欧美先进企业,中国企业的盈利能力仍然有限。  同时,中国不仅存量债务较高,当前很多企业“借新还旧”的现象也十分突出,这尤以地方政府融资平台为主。因为相对来讲,地方投资平台项目期限较长,短期内很难获得回报。资金期限错配导致很多现金流用来偿还贷款,债务不断累积。  审计署最新公布的36个地方政府本级政府性债务审计结果显示,由于偿债能力不足,一些省会城市本级只能通过举借新债偿还旧债,5个省会城市本级2012年政府负有偿还责任债务的借新还旧率超过20%,最高的达38.01%。  记者注意到,李克强在6月19日主持召开国务院常务会议,已经研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。会议提出,引导信贷资金支持实体经济,支持调整过剩产能,对整合过剩产能的企业定向开展并购贷款,严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供新增授信。  由于中国的产能过剩同地方主导的重复投资不无关系,沈建光也建议,应尽快改变GDP挂帅的地方官员提拔体系及政府对资源和生产的强大控制和影响,进一步放开市场准入,严格破产退出制度,理顺市场价格体系和定价机制,从而有利于发挥市场竞争优胜劣汰作用。

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